退休之后，日子闲散了下来，除了每日遛遛小孙女之外，便是和院子里的老同志们聊天吹牛，侃侃国际形势。近日，隔壁老杨聊起中美贸易战，举例说起当今世界上的一些顶尖好公司都是美国企业，中国企业难有突出表现，即便是腾迅，阿里巴巴都有估值过高的嫌疑，而宇宙第一大行中国工商银行也面临着表外不良资产风险以及成长缺乏后劲之虞，说到这些做为老党员的老杨神色之间未免有些黯然。

    回家之后，反复思量老杨的话，随手翻开《滚雪球》，看到股神巴菲特是这样子来评价什么是一家好企业：“一家真正的好企业，应该是具备宽阔的护城河，近乎无限的市场前景，可以利用大量资本实现高额收益，是可以能为复利机器的企业。”看完这段话，回想工作了半辈子的单位，不免又自豪了起来，谁说中国烟草不是一个真正的好企业？

    现金为王才是永不沉没的巨舰，真正的好公司都是强劲的现金牛公司，无论是苹果等高科技公司还是伯克希尔这样的明星公司都是非常强劲的现金牛公司，在2017年度的报表中分别体现了2000多亿美元和1000多亿美元的现金储备，从业务面上来说，各个子业务上都能实现稳定的现金储备，财务报表上也存在大量的应付帐款而只有少量的应收帐款，通俗的说，就是上游占用着供应商的钱和下游占用着经销商的钱。从而具备足够的抗风险能力，用格雷厄姆的话表述就是这样的公司永远不会垮。同样的，回过头来看看，中国的好企业中，阿里巴巴和中国烟草分别代表着现金牛的两种类型，阿里巴巴的现金储备一方面来自各类商家所交的开店押金，另一方面来自于强劲的广告及运营收入。中国烟草就更不用多说，现金及电子结算的成功率，再加上高效的运营能力（分销周期短，存货率低），相对低位的各项成本，使得中国烟草一直就是中国企业现金牛王，即使是相对同属国营企业的国家电网以及三大电信运营商，依然表现出更高一筹的现金能力。

    经营特性决定护城河的宽度。一家好的公司肯定拥有着足够的护城河，以此来防止追赶者对市场的冲击，这个护城河就是企业独有的竞争优势，这种优势可以是多方面的它包括管理，品牌，产品等等不一而足，其直接的效果的就是持续的给企业带回可观的利润。从品牌上来说，耐克、麦当劳、茅台都是其中的佼佼者，从管理上来说，伯克希尔、富国银行、格力、娃哈哈都是持续管理的代表者，从产品上来说，苹果、万宝路都有着其他品牌不可比敌的忠诚度。可见这些企业都有着足够宽厚的护城河，烟草本身是有着成瘾性的，这一点大可不必忌讳，不止是烟草，酒精、槟榔、奢侈品，书籍、药品等都有着强烈的成瘾性，有的是身体属性、有的是精神属性。这些产品是很容易建立起忠诚度的，而中国烟草所销售的白沙、芙蓉王、中华、红塔山等，通过市场的精耕细作，已经形成了强劲的品牌优势及足够的客户粘度。成为其他品牌包括外来品牌不可逾越的护城河。从一点上来说，中国烟草不仅仅是管理、在产品特性及品牌特性上都建立起了足够的护城河。

    广阔的市场前景推动公司持续发展。回首过去这几十年来，工业发展、计算机普及、互联网+等大趋势下，孵化数十家独角兽跨国公司，其中以高科技的谷歌、脸书、苹果、阿里巴巴等为主，同样，在当今大健康的趋势之下，烟草似乎面临着前所未有的挑战，在吸烟人口数量下降、吸烟环境限制等条件下，市场前景似乎不被人看好，可是我们看看国际巨头菲利浦莫里斯公司的表现，通过降低成本，推动电子烟市场等有效手段下，菲利浦莫里斯公司在2017年财报上仍然体现了高出市场平均水平的利润成长速度。可见，在大健康趋势下，中国烟草也同样的大有作为。通过细支、爆珠等形式，促进消费升级，可以通过完备的经销网络，高效的物流网络来推出新型健康卷烟等方式，在这个思路下，市场前景更为广阔，中国烟草人更应该大有作为。

    晚饭之后，我把这些分析念叨给隔壁老杨听，老杨竖起大姆指一个劲的说，是的是的，我们就是中国最好的企业，就是全世界最好的企业，看来我们的退休生活有保障了哇，说完哈哈大笑了起来。